La spinta globale alle CBDC rallenta mentre le banche centrali valutano la scarsa domanda e l’aumento dei costi

Gli sforzi per creare valute digitali delle banche centrali (CBDC) stanno perdendo slancio in molte parti del mondo, mentre i decisori politici si confrontano con una combinazione scoraggiante di scarso interesse pubblico e costi di implementazione in aumento. Ciò che un tempo veniva presentato come una corsa urgente per modernizzare il denaro viene sempre più trattato come un esperimento lungo e facoltativo—uno che diverse grandi banche centrali stanno ora sospendendo o relegando sullo sfondo.

Negli ultimi anni, le CBDC sono state spesso presentate come la risposta del settore pubblico a tecnologie di pagamento private in rapida evoluzione e alle criptovalute. Le banche centrali hanno valutato se l’emissione di una forma digitale di moneta sovrana potesse rendere le transazioni più economiche, ampliare l’accesso finanziario e preservare il controllo monetario in un’economia in cui l’uso del contante è in calo. Ma in più giurisdizioni gli ostacoli pratici sono diventati più difficili da ignorare: costruire infrastrutture sicure, tutelare la privacy prevenendo al contempo la criminalità e integrare nuovi sistemi con banche e reti di pagamento esistenti comportano tutti costi elevati e rischi politici. Senza prove chiare che consumatori e imprese stiano reclamando una “wallet” digitale sostenuta dallo Stato, la motivazione per muoversi rapidamente si è indebolita.

Questo cambiamento è visibile tra le banche centrali che solo di recente stavano studiando attivamente o segnalando interesse per proprie valute digitali. La Federal Reserve, insieme ad altre autorità monetarie, ha ridimensionato le aspettative precedenti di lanci a breve termine. Invece di correre verso la messa in opera, molte hanno scelto di rallentare la ricerca, rivalutare la domanda o concentrarsi su aggiornamenti incrementali delle infrastrutture di pagamento esistenti.

L’Europa, tuttavia, sta seguendo un percorso diverso. La Banca centrale europea continua a portare avanti i lavori su un euro digitale, distinguendo l’area dell’euro come una delle principali economie più determinate che ancora perseguono una CBDC su larga scala. La spinta della BCE riflette la convinzione che la regione abbia bisogno di un’opzione di pagamento digitale pubblica in grado di funzionare oltre confine, ridurre la dipendenza dagli intermediari privati e garantire che la moneta della banca centrale resti ampiamente utilizzabile in un mercato sempre più digitale.

Il dibattito attuale affonda le sue radici nel boom delle criptovalute del settore privato che contribuì a innescare l’interesse ufficiale per le CBDC in primo luogo. Nei circuiti politici di Londra e Washington, un momento cruciale arrivò sette anni fa al seminario internazionale di banking del Group of Thirty, tenuto a margine delle riunioni annuali del Fondo monetario internazionale a Washington. Durante quell’incontro, David Marcus—all’epoca alla guida di Libra, l’ambiziosa iniziativa di criptovaluta di Facebook—sostenne davanti a un pubblico di alti dirigenti bancari e banchieri centrali che il suo progetto avrebbe potuto ridurre il costo dei servizi finanziari e ampliare l’accesso agli strumenti bancari di base. Marcus affermò che una valuta digitale globale avrebbe potuto essere particolarmente trasformativa per le persone nei mercati emergenti prive di conti bancari tradizionali.

Quella presentazione, e la più ampia ondata di progetti crypto aziendali che essa rappresentava, rese più acuta l’attenzione dei regolatori. Contribuì inoltre a inquadrare le CBDC sia come un’opportunità di innovazione sia come una misura difensiva: un modo per i governi di reagire nel caso in cui il denaro digitale privato avesse iniziato a competere con le valute nazionali o a rimodellare i sistemi di pagamento senza supervisione pubblica.

Ora che l’entusiasmo iniziale si attenua, il mondo sta entrando in una fase più disomogenea—una in cui alcuni governi stanno frenando mentre l’area dell’euro prosegue, potenzialmente definendo un modello che altre economie avanzate potrebbero riprendere in considerazione più avanti.

Perché è importante

L’orientamento della politica sulle CBDC incide su consumatori, banche e società di pagamento, perché potrebbe cambiare il modo in cui le persone conservano il denaro e effettuano le transazioni quotidiane. Se la BCE va avanti mentre altri esitano, l’Europa potrebbe diventare il principale banco di prova per i benefici — e i rischi — del denaro sovrano digitale. I prossimi segnali chiave da monitorare sono se la domanda pubblica si rafforza e se costi e preoccupazioni sulla privacy possano essere affrontati senza compromettere la fiducia nel sistema finanziario.