La ricerca avverte che il boom della spesa per la difesa in Europa potrebbe rimodellare l’inflazione, la domanda privata e la crescita di lungo periodo oltre i titoli sul PIL

Il rinnovato interesse dell’Europa per la spesa per la difesa viene spesso discusso in termini di PIL da titolo: quanta produzione aggiuntiva potrebbe generare un riarmo e con quale rapidità. Ma un corpus crescente di ricerche suggerisce che trattare le uscite per la difesa come un semplice stimolo fiscale come un altro fa perdere gran parte della storia. Gli effetti più decisivi potrebbero manifestarsi non solo nei tassi di crescita, ma anche nelle dinamiche dell’inflazione, nella domanda privata e nella struttura di lungo periodo delle economie.

Un nuovo filone di lavori empirici, che esamina fino a 27 Stati membri dell’UE dal 1999 al 2025, utilizza moderne tecniche di “panel local projection”—metodi pensati per tracciare come le economie reagiscono nel tempo dopo uno shock di spesa—per mappare l’impronta macroeconomica della spesa per la difesa oltre il familiare moltiplicatore della produzione. La ricerca si concentra su una domanda cruciale per i decisori pubblici: che cosa accade ai prezzi e alla composizione della domanda quando i governi aumentano i bilanci militari?

Oltre il moltiplicatore del PIL: perché contano prezzi e canali

La macroeconomia, lo studio delle forze che agiscono sull’economia nel suo complesso come crescita, inflazione, occupazione e cicli economici, riguarda in ultima analisi compromessi. Banche centrali e ministeri delle finanze non si preoccupano solo se la produzione aumenta, ma anche se l’aumento si accompagna a pressioni di surriscaldamento, bassa produttività o “crowding out” dell’attività privata. Qui l’inflazione è centrale: prezzi stabili e massima occupazione sostenibile sono obiettivi di sistema che orientano la politica monetaria e plasmano le scelte fiscali.

La spesa per la difesa è uno strumento fiscale particolarmente complesso. A differenza di tagli fiscali generalizzati o trasferimenti, le uscite militari sono spesso ad alta intensità di importazioni, fortemente legate agli appalti (procurement) e soggette a lunghi cicli di pianificazione. Gran parte della spesa è diretta verso beni capitali specializzati—attrezzature e sistemi d’arma—che possono arrivare anni dopo la firma dei contratti. Questa tempistica conta per la misurazione macroeconomica, perché i conti nazionali in genere registrano la spesa quando il bene viene consegnato, non quando viene ordinato o quando l’impulso economico inizia a propagarsi lungo le catene di fornitura.

Un problema di misurazione: quando la “spesa” viene davvero spesa?

Un’innovazione metodologica evidenziata nella recente ricerca incentrata sull’UE è un “order-date adjustment” per la spesa in conto capitale. Utilizzando informazioni dettagliate tratte da registri internazionali sui trasferimenti di armamenti, i ricercatori spostano parti dell’investimento militare misurato per riflettere meglio il momento in cui vengono prese le decisioni di procurement, piuttosto che quello in cui l’equipaggiamento viene consegnato. L’obiettivo è ridurre le distorsioni temporali che possono offuscare l’impatto stimato della spesa per la difesa—soprattutto nei paesi che dipendono fortemente da sistemi d’arma importati con lunghi ritardi di consegna.

Questo è importante perché le stime convenzionali possono attribuire erroneamente alla spesa per la difesa cambiamenti economici che, in realtà, si sono verificati prima che le uscite registrate comparissero nei dati. Nel linguaggio dell’econometria, una tempistica errata può distorcere le risposte all’impulso (impulse responses) e portare a conclusioni fuorvianti sia sugli effetti di crescita sia su quelli inflazionistici.

Canali dal lato della domanda: che cosa viene messo da parte?

La ricerca non tratta la spesa per la difesa come un monolite. Invece, ne segue la trasmissione attraverso le componenti dal lato della domanda—come consumi privati, investimenti privati e saldi con l’estero—per capire se le uscite militari integrino o competano con l’attività del settore privato.

In tutta l’UE, i meccanismi probabili sono intuitivi. Quando i governi aumentano gli acquisti per la difesa, le imprese nazionali possono registrare più ordini, i salari possono salire in alcuni settori e le filiere locali possono beneficiarne—effetti che possono sostenere l’attività economica. Ma se le economie sono vicine alla piena capacità, o se manodopera qualificata e input industriali sono scarsi, lo stesso impulso può far aumentare i costi. Una domanda più elevata concentrata in settori vincolati può spingere al rialzo i prezzi, soprattutto per gli input manifatturieri, l’energia e i servizi specializzati, trasmettendosi alle misure più ampie dell’inflazione.

Esiste anche la possibilità di crowding out. In un contesto di tassi di interesse più elevati—comune quando le banche centrali cercano di mantenere stabile l’inflazione—una domanda pubblica aggiuntiva può aumentare i costi di finanziamento o riallocare risorse sottraendole agli investimenti privati. La spesa per la difesa può quindi modificare la composizione della crescita anche quando il PIL aumenta: più consumi pubblici e approvvigionamenti, potenzialmente meno investimenti delle imprese in capacità civile.

Implicazioni per l’inflazione e il coordinamento delle politiche

Per le autorità monetarie, il punto chiave non è se la spesa per la difesa sia “buona” o “cattiva” per il PIL, ma se cambi le prospettive dell’inflazione e la capacità produttiva dell’economia. Le banche centrali esaminano le condizioni macroeconomiche proprio perché i loro mandati—stabilità dei prezzi e massimo livello di occupazione sostenibile—sono definiti a livello aggregato. Se la spesa per la difesa aumenta la domanda più rapidamente di quanto l’offerta riesca a reagire, possono seguire pressioni inflazionistiche, inducendo una politica monetaria più restrittiva che frena altre parti dell’economia.

Per i decisori di politica fiscale, i risultati sottolineano che le scelte di progettazione contano: se la spesa è indirizzata verso la produzione interna rispetto alle importazioni; se gli appalti distribuiscono la domanda nel tempo; se costruisce capacità che si riversano (spill over) in innovazione e produttività civili; e se è accompagnata da misure che espandono l’offerta, come la formazione della forza lavoro o investimenti nella capacità industriale.

Un contesto europeo in cambiamento

L’intervallo 1999–2025 cattura cambiamenti importanti: l’allargamento dell’UE, la crisi finanziaria globale, la pandemia e il brusco mutamento dell’ambiente di sicurezza europeo. Le decisioni sulla spesa per la difesa sono sempre più inquadrate come necessità strategiche. Eppure le conseguenze macroeconomiche non sono automatiche—e non si fermano al PIL. La nuova agenda di ricerca sostiene la necessità di una “pagella” più ampia: inflazione, investimenti privati, resilienza dei consumi e saldo con l’estero possono essere importanti quanto il moltiplicatore di riferimento.

Perché è importante

La spesa per la difesa sta aumentando in tutta Europa e il dibattito economico spesso si concentra in modo troppo ristretto sul fatto che essa stimoli o meno la crescita. Le evidenze provenienti da ricerche multi-paese suggeriscono che la domanda più rilevante è come rimodelli le pressioni inflazionistiche e riallochi la domanda tra settore pubblico e privato. Comprendere questi canali è essenziale per coordinare i piani fiscali con gli obiettivi di sistema delle banche centrali: stabilità dei prezzi e occupazione sostenibile.