L’inflazione del Giappone si sta avvicinando al target del 2% della Bank of Japan (BOJ), spostando l’attenzione dal raggiungimento dell’obiettivo alla stabilizzazione degli aumenti dei prezzi. Funzionari e politici stanno gestendo le aspettative per evitare una stretta prematura.
La banca centrale del Giappone si sta avvicinando a un punto di svolta inseguito per anni: raggiungere un’inflazione intorno al 2%. Con questo obiettivo ormai a portata di mano, la Bank of Japan guarda sempre più oltre il semplice conseguimento del numero, verso una nuova sfida: come mantenere nel tempo aumenti dei prezzi stabili attorno a quel livello.
Il possibile cambio di rotta arriva mentre il Giappone continua a uscire da una lunga fase di debole crescita dei prezzi e di ricorrenti timori di deflazione. Per i decisori politici, arrivare al 2% non è stato solo un traguardo simbolico; è stato centrale nella giustificazione della BOJ per mantenere una politica monetaria straordinariamente accomodante, incluse misure non convenzionali progettate per spingere al rialzo prezzi e aspettative.
Ora che i trend dell’inflazione si avvicinano al target della BOJ, le discussioni interne si stanno spostando su cosa significhi sostenere l’inflazione in modo stabile, anziché spingerla più in alto a qualunque costo. Questo cambio di enfasi segnalerebbe la transizione da un’economia che fatica a generare slancio dei prezzi a una in cui il compito della banca centrale diventa impedire che l’inflazione torni a scendere—oppure, in alternativa, che acceleri troppo.
Ma la comunicazione della BOJ è complicata dalla prudenza del governo. Anche se la banca centrale vede segnali che si stanno formando le condizioni per un’inflazione al 2%, la leadership politica giapponese ha motivi per evitare di presentare la situazione come un compito concluso. Dichiarare troppo presto “missione compiuta” potrebbe creare aspettative di un rapido ritiro del sostegno monetario, irrigidendo potenzialmente le condizioni finanziarie prima che l’economia sia pronta. Potrebbe anche comportare rischi politici se le famiglie restano sensibili all’aumento del costo della vita e non percepiscono i benefici dei rialzi salariali o di un miglioramento più ampio dell’economia.
La delicata sfida comunicativa si è vista quando il governatore della BOJ, Kazuo Ueda, si è recato a Bangkok alla fine della scorsa settimana per partecipare alle riunioni del Group of 20 e ad altri incontri internazionali. Sebbene questi appuntamenti ruotino spesso attorno alle tendenze dell’inflazione globale e alla normalizzazione delle politiche, la situazione del Giappone rimane peculiare: sta cercando di assicurarsi un ciclo inflazionistico duraturo e trainato internamente, dopo decenni in cui la crescita dei prezzi ripetutamente non riusciva a consolidarsi.
Per la BOJ, la prossima fase probabilmente comporterà un’attenzione più esplicita alla “qualità” dell’inflazione—cioè se sia sostenuta da domanda e crescita salariale persistenti, piuttosto che da fattori temporanei. La stabilità attorno al 2% sarebbe la base per qualunque futuro aggiustamento dell’impostazione ultra-accomodante della politica giapponese, ma i funzionari sono consapevoli che un cambiamento troppo brusco potrebbe inviare segnali confusi ai mercati e al pubblico, soprattutto se i leader di governo restano riluttanti ad avallare l’idea che l’obiettivo sia di fatto stato raggiunto.
Il risultato è una transizione gestita con cautela: muoversi verso un quadro mirato a mantenere la stabilità dei prezzi attorno al 2%, evitando al contempo un linguaggio che potrebbe essere interpretato come la fine definitiva della lunga campagna della BOJ contro la bassa inflazione.
Perché conta
La traiettoria dell’inflazione in Giappone influenza tutto, dal potere d’acquisto delle famiglie alle strategie di prezzo delle imprese, fino alle prospettive dello yen sui mercati globali. Se la BOJ passasse dal perseguire il 2% al mantenerlo, gli investitori cercherebbero indicazioni più chiare su quanto rapidamente potrebbe essere ridotto lo straordinario sostegno monetario. La domanda chiave ora è se il Giappone possa mantenere l’inflazione vicino al 2% in modo sostenibile senza innescare debolezza economica o una rinnovata stagnazione dei prezzi.